2026年將至，金銀價格能否繼續(xù)保持強(qiáng)勢？
2025年的交易臨近收官，全球貴金屬市場再度迎來歷史性行情。
12月26日，國際金銀價格同步創(chuàng)下歷史新高，其中倫敦金現(xiàn)貨最高觸及4549.9美元/盎司；白銀表現(xiàn)更為迅猛，盤中最高觸及79.4美元/盎司，年內(nèi)漲幅超174%。
針對新一輪貴金屬大漲行情，南華期貨貴金屬新能源研究組負(fù)責(zé)人夏瑩瑩對第一財經(jīng)分析稱，美聯(lián)儲重啟降息并技術(shù)性擴(kuò)表，貿(mào)易關(guān)稅政策加劇去美元化，美國財政可持續(xù)性危機(jī)削弱美元信用。投資需求取代央行購金成為主導(dǎo)力量，進(jìn)一步推升價格。
“白銀市場則出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性擠兌，全球庫存‘拆東墻補西墻’，疊加工業(yè)剛性需求與期貨交割量井噴導(dǎo)致現(xiàn)貨溢價飆升。”夏瑩瑩進(jìn)一步分析稱。
金銀價格再刷高，交易所提保擴(kuò)板抑投機(jī)
2025年以來，黃金領(lǐng)漲貴金屬市場，白銀后來居上。
貴金屬市場全年的行情先后經(jīng)歷關(guān)稅驅(qū)動、震蕩調(diào)整、降息預(yù)期主導(dǎo)以及技術(shù)回調(diào)幾個主要階段，就在市場認(rèn)為行情將在高位震蕩收官之際，新一輪漲勢再起，并再創(chuàng)歷史新高。
12月26日，倫敦金現(xiàn)貨價格突破4500美元/盎司整數(shù)關(guān)口。截至目前，COMEX黃金期貨和倫敦金現(xiàn)貨價格年內(nèi)漲幅均超過70%。
白銀表現(xiàn)更為亮眼。COMEX白銀價格從12月19日至26日連續(xù)五個交易日大漲，價格從開盤65.44美元，漲至最高79.7美元。2025年以來COMEX白銀期貨累計漲逾172%。
國內(nèi)貴金屬市場跟漲，滬金期貨年內(nèi)漲62%，最高觸及1024元/克，滬銀期貨年內(nèi)漲逾157%，最高觸及19215元/千克。
面對劇烈波動，上海期貨交易所（下稱“上期所”）于12月26日發(fā)布通知，自12月30日收盤結(jié)算時起，對黃金、白銀期貨合約的交易參數(shù)進(jìn)行調(diào)整。
這也是上期所本月內(nèi)第三次針對貴金屬品種調(diào)整風(fēng)控參數(shù)。
根據(jù)最新通知，調(diào)整后的黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為15%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為16%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為17%。
市場分析人士指出，上期所此舉旨在防范元旦假期期間的市場風(fēng)險，通過提高交易成本來抑制過度投機(jī)，維護(hù)市場平穩(wěn)運行。
“對于普通投資者而言，黃金已從單純避險升級為‘安全+成長’雙屬性配置，可關(guān)注黃金ETF但不建議炒期貨?！眹?lián)民生研究所前瞻研究首席分析師郭荊璞于近日在2025雪球嘉年華上分析稱，若關(guān)注黃金股須警惕“黃金變形”。黃金股實質(zhì)是“金價+股票”雙拼，價格不僅受金屬驅(qū)動，還疊加企業(yè)經(jīng)營杠桿；許多投資者并不看公司盈利與估值，只因看漲黃金便借道股票，避險工具屬性減弱。
多重因素共振，推高貴金屬價格
這場席卷全球的貴金屬盛宴，由多重因素支撐。
首先是降息預(yù)期持續(xù)升溫。2025年，受就業(yè)市場疲軟數(shù)據(jù)影響，美聯(lián)儲已經(jīng)連續(xù)三次降息，累計幅度75基點。
中信證券分析稱，2026年金價有望繼續(xù)受益于美聯(lián)儲降息帶來的流動性寬松氛圍，全球黃金ETF流入將作為黃金的重要買盤。
同時供需基本面失衡。高盛在研究報告中指出，白銀與黃金價格的高度聯(lián)動，反映資金在貴金屬板塊內(nèi)的同步流動，但與黃金不同的是，工業(yè)需求的持續(xù)擴(kuò)張對白銀價格形成了額外支撐。美國銀行數(shù)據(jù)顯示，自2021年以來，白銀市場持續(xù)處于供不應(yīng)求狀態(tài)，全球庫存已降至十年低位。
夏瑩瑩也提到，全球白銀市場連續(xù)五年處于供應(yīng)短缺狀態(tài)，工業(yè)需求增長以及供需缺口支撐白銀價格長期上漲。特別是在光伏、電子和醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用需求持續(xù)擴(kuò)張，為白銀價格提供了堅實的基本面支撐。
此外，關(guān)稅政策和地緣沖突風(fēng)險反復(fù)，避險需求被持續(xù)推高，疊加去美元化、央行長期購金、投機(jī)資金涌入都支撐金價上漲。
海通期貨研究所貴金屬研究員顧佳男分析，全球經(jīng)濟(jì)不確定性仍存，“去美元化”趨勢延續(xù)背景下，各國央行增持黃金。尤其是美國關(guān)稅政策反復(fù)，不僅直接激發(fā)了市場的避險情緒，推升黃金的配置需求，更擾亂了白銀等實物貴金屬的全球供應(yīng)鏈與貿(mào)易流，加劇短期價格波動。
顧佳男認(rèn)為，整體看本輪“牛市”不僅是短期情緒驅(qū)動，貴金屬可能從避險資產(chǎn)轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略配置資產(chǎn)。
瑞銀貴金屬分析師Joni Teves認(rèn)為此輪漲勢的規(guī)?！坝行┢x正?！?，并表示，貴金屬交易的短期風(fēng)險已經(jīng)明顯增加。
大漲收官？還是新起點？
2026年將至，金銀價格能否繼續(xù)保持強(qiáng)勢？
中信證券預(yù)計，2026年金價將再創(chuàng)新高，但考慮到2025年金價漲幅顯著，且上述因素已部分在金價中兌現(xiàn)，預(yù)計2026年金價漲幅或收窄至10%-15%，全年價格或沖擊5000美元/盎司。
中金公司指出，在黃金價格已經(jīng)脫離基本面指標(biāo)與模型擬合后，市場波動或明顯增大，建議淡化黃金價格點位預(yù)測，更關(guān)注資產(chǎn)趨勢改變時點。2026年黃金牛市可能不是單邊行情，而會跟隨美聯(lián)儲政策與美國經(jīng)濟(jì)動向出現(xiàn)波動。
夏瑩瑩認(rèn)為，黃金需警惕貨幣政策寬松不及預(yù)期帶來的回調(diào)壓力，白銀的主要風(fēng)險是高波動與獲利回吐壓力。夏瑩瑩還強(qiáng)調(diào)：“白銀暴漲后波動率顯著放大，投資獲利回吐風(fēng)險積聚，節(jié)奏把握更為關(guān)鍵”。
對于白銀價格，中金公司也提示，白銀等金屬相對黃金市場規(guī)模更小，流動性更差，如果明年黃金出現(xiàn)波動，回調(diào)風(fēng)險同樣更大，建議做好風(fēng)險控制，避免盲目追漲。
方正中期期貨有色與貴金屬研究員梁海寬分析，2026年，預(yù)計美國國債全年新增規(guī)模將超2萬億美元，同時疊加美聯(lián)儲繼續(xù)降息、重啟擴(kuò)表，資金或?qū)⒊掷m(xù)流出美債、流向金銀。
郭荊璞則進(jìn)一步提醒投資風(fēng)險稱，首先是警惕配置比例失衡，對安全或增長任何一端資產(chǎn)過度押注損失將被放大；其次，需關(guān)注現(xiàn)金流韌性，極端行情下保證金或支出驟增會導(dǎo)致被迫低位砍倉；此外，資產(chǎn)屬性不能錯位，表面買入避險商品，實際卻持有帶杠桿的股票或期貨合約，從而導(dǎo)致風(fēng)險敞口放大。